美國通膨增速低於預期，聯準會升息幅度降至兩碼，使公債殖利率走低，債市各指數漲跌互見。根據美銀引述EPFR統計顯示，上周債市資金流向與前一周大抵相似，包括投資級債與新興市場債單周迎來資金淨流入，非投資級債資金則小幅淨流出。

安聯投信表示，美國11月核心CPI升幅來到逾一年以來最低，為聯準會提供了更多放慢升息腳步的理由，不過最新的就業數據顯示美國勞動市場仍強勁，加上包括主席在內等聯準會官員所釋出之言論仍偏向鷹派、持續展現出對抗通膨的決心，影響風險性資產表現。觀察過去一周全球主要債市，雖全球政府債券有所走跌、但美國公債逆勢走高，其餘如美國、全球投資級債單周收紅，風險取向較強的非投資級債與可轉債則與股市走勢較為類似，單周多微幅收跌。

安聯美國短年期非投資等級債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) (原名稱：安聯美國短年期高收益債券基金)經理人謝佳伶表示，近期不如預期的經濟數據減少，包括零售相關經濟數據、勞動市場等表現優於預期調查及景氣循環指數；家計部門、工業部門相關數據略低於預期；房屋及不動產市場相關指標則較明顯不如預期。評估因有對美國經濟可能衰退、企業獲利轉弱、貨幣政策、通膨及地緣政治風險等，金融市場仍將面臨不確定性、高波動可能持續。

謝佳伶表示，面對未來仍有波動可能的前提下，控制波動、保護資本對債券及固定收益投資人來說是很重要的議題，應避免在追求息收的同時，使資產本金受到減損。

謝佳伶表示，觀察各式主要債券資產，短年期債券因具較低利率敏感度的特性，承擔的利率風險較低，若可進一步聚焦於存續期較短、基本面較佳的非投資級債，便可在降低利率風險與資產本金波動風險的同時，仍可獲得非投資級債不錯的收益率；舉例來說，美國非投資級債殖利率已由去年底的4.3%來到約9%水準，整體收息價值明顯提升。

進一步分析美國非投資級債基本面，謝佳伶指出，受惠於美國相對穩健的經濟基本面，以及許多美國非投資級發債公司致力於降低債務比重，整體債信狀況佳，預估今年違約率雖會微幅上升，但遠低於歷史均值，明年違約率大幅攀升機率也低。其次，過去違約主要來自能源、原物料產業，在目前原物料價格有撐的狀況下、相關產業違約機率應會偏低；最後因2022、2023年債務到期的比例低、再融資壓力有限；種種因素支撐，都使美國短年期非投資級債的信用風險相對可控。

在投資建議上，謝佳伶表示，建議宜鎖定屬於低景氣循環，現金流穩定、具利基性、市場競爭力佳、產業龍頭等美國企業所發之短年期非投資級債，並聚焦評級較佳的Ｂ、ＢＢ級債券。在產業部分，則偏好如能源管線、商業金融租賃、居家產品、醫療設備等產業。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2022/12/14單位：億美元